.5%,アグ ブーツ，其中巴西增长从2012年的1.3%提速到2013年的4%，印度从5.9%到6.9%，中国从7.7%到8%。本周期来看，金砖四国仍受瓶颈状态的制约，但是增长的最坏时间可能已经过去。但是同时必须看到，新兴市场受外部资金流向的影响较大，美国转强吸引部分资金回流,UGG ブーツ アウトレット。除了欧债危机，2013年全球金融市场的两大摇摆因素是美元和日本银行的货币政策。美国房地产市场已经见底，贸易赤字有明显的改善，消费信心上升。假如财政悬崖不绊倒经济，美元走强的机会颇大。美元升值利好美元资产，会诱发更多资金流向美国房地产市场。然而，美元升值对商品价格却是不利的，对新兴市场也未必有利。日本跟随美欧推出了几轮QE，但是日元仍一升再升，不仅给出口带来困扰，甚至将一批支柱性企业推向绝境。日本订立通胀目标，等于为日元汇率设下天花板，日元有跌无升，势必激发以日元为借贷货币的套利交易，日本银行可能超过联储和欧洲央行，成为全球流动性的最大供应地。与2012年的欧洲债务危机、美国财政悬崖、中国硬着陆风险相比，2013年市场的风险程度似乎有所下降，不确定性相对减少。这个环境有利于激发资金的risk-on（增加风险权重），部分资金可能流出避险天堂，利好风险资产价格,ugg メンズ。但是全球经济复苏乏力的大局未变，欧债危机随时可能复发。流动性驱动的市场，波动必然多。小。欧洲央行LTRO计划，将流动性注入各国银行，再通过银行购买本国债券稳定住了欧猪国家的债券市场。欧盟和IMF向希腊发放救援金，缓解了希国的流动性困局，将危机爆发的时间后移了。不过明年2-4月，西班牙有大量国债需要续期，其银行所面临的储蓄外流也未停止，西班牙是上半年欧洲的火药桶。笔者对法国的警戒心日甚。那里的就业市场在迅速恶化，奥朗德政府的增税措施令经济雪上加霜，消费势必出现一次萎缩，并带来财政收入的下降。目前市场将法国与德国并列为欧洲核心国家,ugg メンズ，但其实前者的基本面已有显著恶化。尽管法国的公共债务水平并不特别高，但是私人部门（尤其是银行）的杠杆很高。一旦市场对法国的主权信用发生怀疑，冲击可能很大，而且范围或波及全欧洲和欧洲整个银行业,UGG ブーツ アウトレット。解决欧洲债务危机并未有决定性的胜利，欧洲央行是目前市场平静的关键，相信欧洲央行的量化宽松政策不会有变，必要时更可能谁是加码
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